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基礎化工行業美國LPG出口如預期中國PD

发布时间:2019-11-09 09:03:17

基础化工行业:美国LPG出口如预期 中国PDH项目将从中获益

基础化工业

近期有媒体报道国内有三家PDH企业与美国生产商签订了液化气采购长约某华东PDH生产商与美国Enterprise签订从年每个月一船的合约,并且该企业还通过某欧洲贸易商签订从2013年8月开始每两个月一船丙烷的合约,共计8船;某天津贸易商与Targa的合约从2015年开始,两个月一船,不明确是七年或者是五年的合约某福建PDH生产商与美国Targa签订了从年的采购合约,每个月一船丙烷,该PDH装置目前已经进入土建阶段,预计在2015年建成,其下游PP装置也将于2014年提前完成,届时将呈现从丙烷到下游聚丙烯的全产业链生产

我们对于上述事件点评如下:

美国PDH项目更多是弥补本土丙烯产量的下降从2005年至2012年,来自于裂解乙烯项目的丙烯产量从800万吨减少到了570万吨,预计到2015年还将减少140万吨这370万吨的丙烯缺口将主要通过PDH路线来弥补,美国NGL分离出的丙烷也使这一路线具有成本优势目前公布的数据显示,北美在建和拟建的PDH产能就已经达到至少330万吨,足以弥补北美地区丙烯需求的不足另一方面,继续新增PDH产能又会使北美地区面临丙烯如何消化的问题,而且下游的装置建设至少要到2016年以后才有可能出现了因此我们预计美国2016年以前出现新的大型PDH装置建设计划的可能性不大,因此丙烷的出口就成为了不二选择

出口依旧将是美国NGL组分中LPG的主要途径目前Enterprise和Targa等都在各自扩建NGL分离装置和储运、码头等设施,以准备向东北亚地区出口,湾区各种在建的出口能力到2015年将达到12MMBbl/M,即1238万吨/年其中Enterprise和Targa的LPG出口能力将分别提升至774万吨/年和487万吨/年

中国PDH企业将明显受益于美国的LPG出口我们认为,目前的美国NGL分离、出口等形势的发展,基本符合我们去年以来对于美国页岩气发展及中国的PDH行业的判断:美国将有越来越多的LPG向东北亚地区出口,这对推动国际LPG定价机制发生根本性的转变,丙烷的价格并不会因为PDH项目众多而快速上涨,而是有可能下降,中国PDH项目盈利前景乐观我们继续维持对东华能源、海越股份的"增持"投资评级

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